登录新浪财经APP 搜索【信披】稽察更多考评等第

　　出品：新浪财经上市公司商议院

　　作家：君

　　12月19日，长春长光辰芯微电子股份有限公司（下称“长光辰芯”或“公司”）第二次向联交所主板提交上市肯求，中信证券、国泰海通为联席保荐东谈主。

　　2022年，长光辰芯的股份支付用度高达3.77亿元，导致当期出现大宗赔本，其中有3.65亿元被实控东谈主王欣洋收入囊中，难掩利益运送的嫌疑。文告期内，长光辰芯卓越95%的收入来自工业成像、科学成像这两个小众细分行业，成漫空间有限，2023年公司收入曾一度停滞。2025年前三季度，专科影像、医疗成像的收入占比揣测仅为1.3%。

　　采购端，长光辰芯的供应商齐集度较高，各期均保抓在60%以上，存在过度依赖外洋代工场的风险。2025年前三季度，公司前五大供应商均为外企，第一大供应商为以色列高塔半导体，地缘风险拦阻淡薄。

　　行业成漫空间有限 业务依赖关联方

　　IPO前，王欣洋、张艳霞夫妇凯旋或曲折限度长光辰芯约49.53%的股份，系公司控股推动、实质限度东谈主。上市公司奥普光电、凌云光手脚原始推动，隔离抓股25.56%、10.22%。

　　长光辰芯主营业务为高性能CIS的研发、想象、测试与销售以及关系的定制管事，卑鄙最终诈欺于机器视觉（如新动力监测、半导体检测与测量）、科学仪器（如光谱仪器、生命科学仪器）、专科影像（如高端影相、高端录像、无东谈主机影相录像）等边界。

　　公开而已涌现，CIS的诈欺主要分为浮滥级和非浮滥级两大边界。其中，浮滥级包括智高手机、数码相机、汽车电子、安控消防等。现在，浮滥级CIS在统共这个词行业中的占比卓越了70%。

　　长光辰芯则是隐没浮滥级的红海，专攻非浮滥级的CIS业务。招股书涌现，长光辰芯的业务形成了工业成像、科学成像、专科影像、医疗成像四大矩阵，能提供超50款尺度家具。

　　但非浮滥级的瓶颈也很彰着，等于行业小众、成漫空间有限。以工业成像、科学成像为例，这两个板块2024年在统共这个词CIS行业的市占率揣测也只好3%傍边，天下商场边界刚卓越40亿元。

　　再回到企业自身，固然长光辰芯的业务有4个板块，但实质上收入主要来自工业成像、科学成像，2024年的占比揣测高达95%。2025年前三季度，工业成像、科学成像的收入占比进一步高涨至98.3%，对这两个业务板块的依赖加重。而专科影像、医疗成像的收入隔离同比下落23.06%、97.91%，占总收入的比重揣测仅为1.3%，对功绩的孝顺真是不错忽略不计。

　　值得留心的是，2022年至2024年，长光辰芯科学成像业务的收入抓续下滑，从2.87亿元降至1.92亿元，跌幅卓越33%。而科学成像的收入减少，与长春光机所的孝顺减少关系。

　　字据招股书，长光辰芯向客户集团A（长春光机所过火关联方）的销售额从2022年的1.36亿元降至2024年的0.4亿元，收入占比从2022年的22.5%降至5.9%。

　　跟着关联往复边界萎缩，长光辰芯的毛利率抓续走低，从2022年的76.2%降至2024年的59%，跌幅达17.2个百分点。2025年前三季度还原至64.2%，但较2022年仍有较大差距。

　　2022年至2024年，长光辰芯的收入隔离为6.04亿元、6.05亿元、6.73亿元，复合年增长率仅为5.53%，荒谬是2023年的收入停滞；净利润隔离为-8409.9万元、1.7亿元、1.97亿元。其中，2022年出现净赔本主要系大宗股份支付所致。

　　同期，长光辰芯的股份支付用度隔离为3.77亿元、5287.7万元、5225.2万元。其中，2022年有3.65亿元的股份支付用于犒劳实控东谈主王欣洋，占当期股份支付总额的96.8%。剔除该身分后，公司经休养净利润隔离为2.93亿元、2.23亿元、2.49亿元，经休养净利率隔离为48.5%、36.8%、37.0%，举座盈利身手也有所下滑。

　　2025年前三季度，长光辰芯已毕收入5.65亿元，同比增长23.22%；录得经休养净利润2.07亿元，同比增长33.21%。

　　采购高度依赖外企 供应链孤苦性待考

　　字据招股书，长光辰芯主要聘请fabless模式，浅易来说，等于除了研发外，其他次第大多依赖代工。现在，长光辰芯的晶圆代工主要依靠以色列高塔半导体（Tower）和韩国东部高科（DB HiTek），2024年两者采购占比揣测约47.5%；封装则依靠日本KFT公司。

　　文告期内，长光辰芯上前五大供应商的采购额隔离占采购总额77.9%、74.7%、63.7%及66.9%。2025年前三季度，长光辰芯的前五大供应商沿路来自外洋，包括以色列、韩国、荷兰、日本。

　　长光辰芯示意，公司存在过度依赖外洋代工场的风险，举例不行抗力事件导致的潜在供应中断、需求强劲导致的全行业产能空泛，或地缘政事及商业摩擦可能导致关系殷切以至酿成供应断绝。为消弱此类风险，公司与国内代工场建立合营伙伴关系，并完成试分娩，行将开动量产。

　　此外，长光辰芯存在3名近似客户及供应商，隔离为客户兼供应商E、客户集团A、客户集团H。而公司向此类客户销售的毛利率远高于举座毛利率，各期隔离为82.4%、68.3%、75.1%及78.6%，隔离进步6.2pct、4.8pct、16.1pct及14.4pct。

　　对此，长光辰芯评释称，由于其中两个近似客户及供应商（即客户集团A及客户集团H）从事科学影像业务，该行业时时较其他行业享有更高的毛利率。但近似客户及供应商的毛利率仍高于科学成像的毛利率，后者隔离为81%、70.8%、73.5%、77.5%。

　　值得留心的是，长光辰芯港股与A股IPO信息泄露存在彰着出入。

图源：科创板审核问询函的呈报

　　字据科创板审核问询函的呈报，2022年底、2023年底，长光辰芯的职工总和隔离为311东谈主、381东谈主。但字据港股招股书，2022年底、2023年底，长光辰芯的职工总和隔离为320东谈主、385东谈主，出入9东谈主、4东谈主。

图源：科创板审核问询函的呈报 图源：港股招股书

　　字据科创板审核问询函的呈报，2022年、2023年，长光辰芯向关联方的销售额隔离为1.47亿元、1.16亿元。但字据港股招股书，2022年、2023年，长光辰芯向关联方的销售额隔离为1.23亿元、4706.7万元，差额隔离为2459.52万元、6846.1万元，各异比例高达20.03%、145.45%。

　　不问可知的是，长光辰芯本次港股IPO泄露的关联往复金额远低于上次A股IPO，是否存在东谈主为调度关联往复、侧目监管的情形？

　　关于裁撤先前A股上市肯求，长光辰芯示意，香港联交所手脚国际公认的著明证券往复所，可让公司贫乏国际本钱商场、拓展天下业务布局，有助于普及品牌著明度及商场领路度，并为进一步扩大投资者基础创造机遇。

　　本次港股IPO，长光辰芯缠绵将召募资金用于增多研发投资、建立研发中心、膨胀封装及测试分娩线、计谋性区域拓张、营运资金及一般企业用途，与先前A股IPO的募投形态基本一致。

　　但从业务及财务状态来看，长光辰芯似乎并不具备赴港上市融资的充分性及必要性。

　　一方面，连年来，长光辰芯外洋业务拓展不足预期，收入增长逐步，收入占比抓续下滑。公司来自境外商场的收入从2022年的2.05亿元降至2024年的1.75亿元，跌幅达14.38%，收入占比从33.9%下滑至26%。2025年前三季度，境外收入虽同比增长，但增速仅为5.67%，远低于境内收入增速（30.53%）。

　　另一方面，长光辰芯现款储备充沛，账上无任何借债，募资必要性存疑。文告期内，公司磋议行动现款流量净额隔离为1.22亿元、2.08亿元、2.25亿元及2.42亿元，呈逐年快速增长趋势，现款流状态雅致。

　　限度2025年9月底，长光辰芯依期入款、现款及现款等价物高达6.4亿元，较2022年底增长41.16%，另有答理家具3.75亿元，揣测占总钞票的56%。与此同期，长光辰芯借债余额为0，钞票欠债率仅为22.63%，远低于一众可比上市公司。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：公司不雅察开云kaiyun.com